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中美协议评估降低不确定性
人民币有望延续升值态势
（年08月31日）
每周核心视点
自进入8月以来人民币表现逐步偏强，而随着中美第一阶段贸易协议评估的平稳落地，近期人民币更是一改之前“一步三回头”式的纠结走势，节奏和人气积累上人民币多头明显占据上风。
其实，若从5月底美元指数的下跌走势算起，美指在这期间的最大跌幅一度超8%，而人民币兑美元的最大涨幅仅为4%，表现显然落后于其他全球主要货币，所以人民币“弹回”年初高位也被市场认为是对预期差的“补涨”。
中美关系的不确定性是二季度人民币表现不佳的主因。
二季度以来，人民币在宏观基本面上其实占据了不少的有利优势，其中包括国内率先复工复产，疫情对经济的冲击在全球范围内相对短暂；
国内的货币政策在应对疫情冲击时也相对克制，和以美联储为代表的持续宽松形成鲜明对比，利率差稳定走扩更是吸引了无论风险还是避险资金的流入。
但中美地缘、科技、金融、外交、媒体等几乎全领域的摩擦切实影响了市场做多人民币情绪，叠加市场对于中国执行第一阶段中美贸易协议有所落后的疑虑，撕毁协议的担忧最终拖累人民币表现，致使人民币的升值走势异常谨慎。
回顾8月来的人民币涨幅，实际就是对中美经贸关系缓和的积极反应。
8月初美国市场就有消息称将就第一阶段协议执行情况与北京召开视频会议，人民币随即报以大涨收盘，之后虽美国在该议题上的公开表态有所反复，但白宫经济顾问库德洛的表态几乎都是“感到满意”，这也对人民币稳中有升提供了支持。
8月中旬因为未公开原因中美高层未能如期举行评议会议，不过最终中美通话，对第一阶段协议的执行情况给与了积极定调，随着中美经贸关系不确定性下降，人民币延续涨幅升破6.95关口。
在8月下旬美国贸易代表办公室表示，确认中美两国都致力于第一阶段贸易协议取得成功，并在相关问题的解决方面有所进展，人民币中间价也顺势涨破6.90关口。
更重要的是，市场的乐观情绪并不是局限于中美双方的积极表态，根据路透社报导的USCensus美国贸易数据测算，今年上半年美国对华出口的第一阶段协议清单商品金额约为亿美元左右，相当于全年目标的23%。
人民币有望延续升值态势。
第一阶段贸易协议对特朗普极为重要，目前来看该协议不太可能在美国大选前被撕毁，虽然不排除中间有突发事件短期内冲击汇价，但总体而言不确定性会有所下降，后续外汇市场大概率被经济基本面优势和利差所主导。
此外，中美摩擦对人民币的扰动也将降低，投资者将更聚焦全球经济复苏，欧洲财政一体化的前景将提振欧元人气，预计美联储短期内不改量化宽松政策，美元或处于下行大周期，结合中国良好的经济基本面，人民币兑美元大概率会延续涨势。
综合来看，美元的偏弱走势和中美贸易协议的风险出清，均对人民币构成了一定支撑；而中美之间较阔的利差和中国经济从疫情中恢复，都将助推人民币短期内延续缓慢升值趋势。
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