核心结论：
(1)短期风险偏好缓和，但可持续的反弹必须源于经济明确企稳的信号，目前并不具备;(2)经济不确定性下，结构性机会来自于抱团取暖，这一趋势将延续;(3)抱团取暖终结的三个信号：经济不确定性消除、抱团品种业绩预期受到政策等事件冲击、估值泡沫，目前来看尚未出现，7月超配食品饮料、医药生物和非银金融。摘要
1、市场观点：持续性的反弹必须依赖于经济预期的修复。中美元首G20会晤后，中美 存在着阶段性的缓解，市场风险偏好存在着修复的契机，但仅仅由风险偏好改善引发的反弹属于短期性质，可持续的反弹必须源于经济预期的修复甚至经济明确企稳的信号。中美贸易缓和后市场重新
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