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本币交易团队
一、市场概况
1、现券期货双双走暖，期货表现强于现券。国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.08%；银行间主要利率债收益率小幅下行1-2bp左右。具体来看，早盘市场开盘后收益率开始窄幅震荡，国债期货强于现券，三点过后受资金面转松和国开一级发行落地影响，现券开始走强，全天下行1.5bp左右，成交清淡。今日将公布经济数据，周末有中美经贸会谈，预计市场仍以窄幅震荡为主。
2、一级市场情绪有所好转。Z13，1年期，中标利率2.%，全场倍数5.6。估值2.%,考虑团费后中标综收:2.%，中标综收较估值低7.76BP，中标利率较估值低15.91BP。Z5，5年期，中标利率3.%，全场倍数6.2。估值3.%,考虑团费后中标综收:3.%，中标综收较估值高0.27BP，中标利率较估值低4.64BP。Z8，10年期，中标利率3.%，全场倍数4.33。估值3.%,考虑团费后中标综收:3.%，中标综收较估值高0.67BP，中标利率较估值低2.98BP。
3、资金面紧平衡，货币市场利率涨跌互现。昨日央行公开市场净投放亿，资金面平衡，隔夜维持2.2%。银存间质押式回购1天期品种涨1.32bp报2.%，7天期跌0.92bp报2.%，14天期涨2.78bp报2.%，1个月期跌2.22bp报2.34%。
二、市场要闻
疫情情况：
1、全球新冠确诊人数为万人，单日新增长28万。美国累计确诊万人，巴西万，印度万，俄罗斯90.6万，南非57.3万，秘鲁49.9万，墨西哥49.8万，智利38万，伊朗33.6万，巴基斯坦28.7万，土耳其24.6万。孟加拉多名部长级人物确诊感染，该国疫情有可能进一步恶化。阿根廷、哥伦比亚每日新增数仍维持逐日增加趋势，分别达到8千、1.2万规模。
国内要闻：
1、据中国汽车工业协会根据行业内11家重点企业上报的数据编辑显示，年8月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成47.3万辆和38.4万辆，与7月上旬相比分别下降24%和15.2%，产量同比增长11.2%，销量同比下降17.9%；其中：乘用车产销分别完成41.5万辆和35.7万辆，与7月上旬相比分别下降19.6%和11.1%，产量同比增长6.8%，销量同比下降18.3%；商用车产销分别完成5.8万辆和2.6万辆，与7月上旬相比分别下降45.2%和47.9%，产量同比增长58.1%，销量同比下降11.2%。
2、郭树清在专访时表示，当前我国金融业运行平稳，风险整体可控，疫情后我国股债汇市场表现出较强的韧性。但必须看到，当前金融风险仍易发高发，一些潜在隐患依然较大，包括存量风险尚未得到彻底解决，不良资产上升压力较大，资金面宽松背景下市场民乱象易反弹。建议措施有：一是做好资产质量分类，二理备足抵御风险的“弹药”，要求银行采取多种方法补足资本，提前加大拨备提取；三是加大不良资产处置力度；四是严控增量风险。
3、商务部消息，7月份我国吸收外资增幅实现了由“负”转“正”，总体好于预期。1-7月实际使用外资同比增长0.5%，7月当月使用外资亿元，同比增长15.8%，连续4个月实现正增长。今年以来我国吸收外资呈现三个特点；一是服务业发挥了支撑作用，占吸收外资比重的77.4%；二是投资来源地保持稳定、增长；三是外资大项目持续落地。今年稳外资工作成效好于预期，原因是：一得益于党六稳六保的政策支持；二是得益于应对疫情外资政策的加码；三是得益于对外资企业服务保障力度的加大；四是得益于营商环境不断改善。
4、银保监会主席郭树清在接受专访时表示①下一步首先要做好对普惠型小微企业的支持。关键在于银行的经营管理能力、风险控制能力有了较大提高。②下半年要继续推动企业债券的发行，银行保险机构要更多地参与债券等资本市场。企业通过直接融资可以获取长期资金，低成本资金，相当一部分是资本金，对企业成长更有利。③当前金融风险仍然易发高发，一些潜在隐患依然较大，包括存量风险尚未得到彻底解决、不良资产上升压力加大、资金面宽松背景下市场乱象极易反弹回潮等。④鼓励中外机构在产品、股权、管理和人才等方面开展合作，拓展开放广度和深度。⑤要以加快中小银行改革为突破口，提升金融机构体系稳健性。拓宽风险处置和资本补充资金来源，加快补充资本，因地制宜、分类施策，把深化改革与化解风险、完善治理结合起来。
三、热点聚焦
1、在前天财政部宣布国债单期发行缩量以后，昨天市场继续在反弹。虽然财政部只是把国债发行计划后移，但是这确实是在对症下药。近期市场的主要矛盾是供给压力大，不过供给压力主要集中在地方债，而地方债投标都是跟随实时的国债收益率加25bp，只要地方债的认购倍数保持在10倍以上，地方债就不太会冲击估值。
2、于是所有的估值压力都集中在国债和政金债的招标上。昨天下午10年国开也有一期招标，招标前市场很担心，收益率上行到3.49%，但是最后招出来的结果还是很不错的，认购倍数在4倍以上。
3、在目前的供给压力下，如果国债动辄-亿一期，那么基本每期都要上行几个bp，招标价格完全由买方说了算，自身就会形成一个收益率不断上行的预期。现在相当于财政部修复了这个BUG，那么近期市场主要看估值修复。毕竟我们暂时可以认为，7天2.20%和1年期2.95%的MLF是可以大量获得的。只有这两个品种存量规模上去，这两个利率才会成为整条收益率曲线的锚。
4、股市昨天基本横盘震荡了一整天，暂时看作一个下跌中继，今天股市会继续承压，因为明天中美之间又有个第一阶段贸易协定的事情会有个结果。
5、正如我们之前分析的那样，股市在7月初的爆发，是上半年天量社融的累积效应，而在突破点以后，社会舆论和情绪出现了大爆发。但是多个基本面因素均对股市不利，现在7月份因情绪而入场的资金正在撤退，股市应该回落到一个合理的位置整固在选择下一个方向。
6、债市做完短期的估值修复以后，估计也将进入一段窄幅震荡区，再看基本面和货币政策如何演绎。整体来看，我们对经济前景的预期比较悲观。
四、市场分析
昨天看到马光远关于黄金的观点，与主流观点有很大的不一样，分享给大家：作为一个黄金的空头，他的结论：不建议任何个人投资者在正常情况下投资黄金，只有在全球动荡、经济危机，大放水的情况下才有上涨的动力，只适合央行作为外汇储备。
1、黄金就是个小盘股，被少数几个国际炒手所控制，是国际投资品里最容易被操纵和投机的，因此走势极其不稳定，容易被多空两头反复收割，马光远用年A股的走势和黄金的走势做了对比，发现其价格的波动率不比A股的价格波动率低；
2、黄金的价格走势非常复杂。黄金具有避险属性、金融属性、工业属性、商品属性以及货币属性等等，受着利率、商品、政治经济环境等全方位正反方向的影响。比如在避险风险下，黄金和利率呈现反向关系，利率越低，黄金价格越高（参照现在的情况），但是在滞涨的情况下，黄金价格的商品属性呈现，利率越高，黄金的价格越高，在战争环境中，黄金价格又跟利率无关，是货币属性的体现；若是碰到流动性危机，黄金可能会出现急跌（参照今年3月份的情况）。影响黄金的因素太多，在判断黄金走势时，要确定在什么情况下，黄金的什么属性呈现，才能做出对价格的判断，不是1+1=2的判断，就像昨天我们说黄金暴跌是因为美国实际利率上升，昨日美国30年国债拍卖惨不忍睹，十年国债收益率昨日最高上升到0.但是也没阻止黄金的反弹，黄金的价格真的有迹可循么？所以连凯恩斯都感慨只有上帝才能知道黄金价格的走势；
3、不确定性和动荡才是黄金看牛市的理由。上一次看好黄金是年，全球开动印钞机的情况下黄金才有确定性机会，而这一次，是现在。但是全球经济一旦企稳，全球停止大放水，黄金的牛市就会被终结。上一次年经济危机健后突破美元以后，一直跌破到美元。直到中美 在年打响，黄金才开始走出新一波牛市；
4、这一波牛市还能不能持续，取决于疫情，在疫情下的中美关系，如果世界逐步太平，黄金的跌势就开始了，如果下一步有中美战争，黄金可以冲向美元。
文章非常简短，没有过多的数据，只有一些对比图，看着却很直观，总体上还是很具有参考意义的，目前在点的点位去博要看有没有更大的利空出现，还是有一定的会的，但是鉴于黄金的成本只有美元，恐怕也是风险高于收益了。
外汇交易团队
一、外汇市场
1、市场回顾：星期四（8月13日）在岸人民币兑美元收报6.，较上一交易日上涨2Pips。中间价调升值Pips，报6.。美元指数跌0.1%报93.20，欧元兑美元涨0.37%报1.，英镑兑美元涨0.25%报1.，澳元兑美元跌0.18%，报0.，美元兑日元涨0.02%报.93，离岸人民币兑美元跌0.21%报6.。货币利率方面，境内银行间美元流动性持续宽松，美元隔夜拆借利率维持在0.05%的低位。2、观点：EURUSD昨日冲高回落。亚洲及欧洲时间段继续急涨的状态，由1.急涨到1.。美国时间段与前几日类似，开盘后近小幅上涨10个点到1.，随后整理了一段时间。盘中公布了最新一周的美国首次申领失业救济金的人数，该数据为96.3万人自新冠爆发以来首次低于万人，也大幅好于前值的.6万人和预期的万人。数据对美元形成了一定的支撑，美国后半段市场缓慢跌回1.，最终收于1.。回顾这一周的走势，EURUSD由1.涨到1.的过程中，并未有美国主力资金的参与。在这样的情况下，上涨很难走得太远。支撑EURUSD上涨的因素仍然存在，但美国就业人数转好增加了下跌的动力。后面需要耐心等待市场回落至1.17后，再依据当时欧美主力时段的盘面表现做出决定。关键还是落在美国主力资金的动能上。USDCNY方面，昨日由6.93贬值到6.，贬值幅度不大。但值得注意的是，这次贬值是在欧元上涨的情况下完成的。背后可能反映了市场在周末中美会面之前的谨慎心态。二：原油及贵金属：1、市场回顾：现货伦敦金涨0.3%，报美元/盎司。WTI原油下跌1.0%，报42.24美元/桶；布伦特原油下跌1.0%，报44.96美元/桶。2、观点：昨日美债收益率由0.小幅下跌至0.后，再30年期国债发行遇冷的情况下又再次大幅拉升至0.。值得注意的是，在美债收益率大幅上行的情况下，黄金并没有再次出现下跌，USDJPY也没有出现上涨。一定程度上说明市场并不认为美债收益率的上涨将要持续，黄金的价格可能已经开始有所企稳。黄金仍然维持回调后继续走高的看法。但短期内欧元的回调将对黄金形成一定的压力，后续走势的关键点在于短期因美元指数而回调后，美国主力资金的动能。货币市场中心
一、市场概况
资金面：8月13日，人民银行公开市场开展亿7天逆回购操作，今日无逆回购到期，净投放亿。今日资金面早盘偏紧，尾盘转松，短期资金价格小幅波动，其中DR上行1.32bp，收盘加权利率2.%；DR下行0.92bp，收盘加权利2.%。
存单一级方面：今日存单价格总体与昨日持平。明日计划发行量亿元。具体来看，1M未有股份制机构发行，大城商行发行价格2.30%；3M股份制机构发行价格2.57%；6M股份制机构发行价格2.77%；9M股份制机构发行价格2.85%；1Y股份制机构发行价格在2.90%。
二、全球市场焦点：
1、wind：商务部表示，中美签署第一阶段经贸协议以来，中方认真落实协议，有关部门为推动协议执行做了大量工作。新冠肺炎疫情和美国加严对华出口管制等限制措施，对一些商品和服务的进口无疑产生一定影响。希望美方停止对中国企业限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。
2、wind：美国国家经济顾问库德洛：目前为止救助谈判陷入停滞；特朗普政府不会像民主党人要求的那样将新冠病毒救济规模提升至2-2.5万亿美元；不会在刺激计划方面做重大承诺，我们希望得到更有针对性的救济法案；总统和共和党人对于1万亿美元救助计划的立场没有改变
三、操作策略：
昨日在无明显消息的影响下，股市小幅高开低走，债市收益率小幅下行，近期国债期货走势强于现券，重点
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